歲末年初，多地已陸續披露2025年一季度地方債發行計劃。截至1月6日，已披露的一季度地方債發行計劃規模合計達6800億元，其中新增專項債發行計劃2400億元。業內人士表示，近期的多個政策信號表明，2025年專項債發行規模將擴大、節奏將加快，靠前發力以更好發揮穩投資擴內需的作用，預計一季度將迎來大規模發行。

　　企業預警通數據顯示，截至1月6日，已有云南、貴州、四川、海南、重慶等15個地區披露了2025年一季度地方債發行計劃。分地區看，四川、重慶、山東規模靠前，一季度分別擬發行地方債1495億元、1010.75億元、975億元。其中，作為擴投資穩增長的重要政策工具，一季度新增專項債發行已披露2400億元，其中四川700億元、山東600億元、重慶500億元，規模靠前。

　　專家指出，中央經濟工作會議明確提出“增加地方政府專項債券發行使用”，意味著2025年專項債規模將擴大。此外，發行節奏預計將較2024年明顯前置。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，一方面，“十四五”收官和加快構建現代化基礎設施體系要求下，2025年一大批重大工程和重點項目將會陸續開工建設，基建項目新增資金需求仍然較高。另一方面，地方政府需擴大專項債券發行規模補充綜合財力，用于置換隱性債務、回收閑置存量土地、收購存量商品房用作保障性住房等。

　　“從短期來看，當前經濟仍面臨國內總需求不足以及外部貿易摩擦等不確定因素，需要更加積極有為的宏觀政策進行逆周期調節，專項債需保持一定的支持力度。”粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒說，從發行節奏來看，新增專項債券額度有望提前下達，靠前發力。

　　值得注意的是，國務院辦公廳日前發布的《關于優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》（簡稱《意見》）也強調“加快專項債券發行使用”，包括“加快專項債券發行進度”“加快專項債券資金使用和項目建設進度”等。

　　東方金誠研究發展部執行總監馮琳對《經濟參考報》記者表示，此次出臺的《意見》從多個方面緩解“錢等項目”問題，能提高專項債發行使用進度，預計一季度專項債將迎來大規模發行。

　　具體來看，《意見》提出“實行專項債券投向領域‘負面清單’管理，未納入‘負面清單’的項目均可申請專項債券資金”“開展專項債券項目‘自審自發’試點，在10個省份以及雄安新區下放項目審核權限，省級政府審核批準本地區項目清單”等舉措。

　　羅志恒表示，未來“負面清單”之外的領域，專項債都可以投，實際是拓寬了專項債投向領域，這有利于地方政府找到合適的專項債項目，讓債務資金盡快形成實物工作量，以穩投資穩經濟。此外，“自審自發”試點將縮短項目的申報和審核時間，同時利用省級政府的信息優勢，將債券資金投向更能帶動本地經濟發展的項目中，提高專項債券資金發行使用效率。

　　事實上，除了發行節奏將加快外，新規的出臺也將使債券資金使用效益進一步提升。展望全年，專項債將進一步擴大有效投資、提高投資效益。

　　例如，作為籌集重大項目資本金、有效發揮政府投資“四兩撥千斤”撬動作用的重要舉措，《意見》提出擴大專項債券用作項目資本金范圍，增加新興產業基礎設施、傳統基礎設施智能化改造，以及衛生健康、養老托育、省級產業園區基礎設施等領域，并將各省資本金使用上限自25%提升至30%。

　　“在這些增加領域中，較為集中的，一是新興產業基礎設施，這有望帶來‘新基建’的新一輪升溫，以科技相關基礎設施建設帶動產業創新加快；二是城市更新的擴容，舊改、棚改、城中村改造等，這有望在2025年提升各省財政撬動投資的能力。”廣發證券資深宏觀分析師吳棋瀅說。